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电子行业:苹果开启Mini LED应用元年,打开行业成长空间,维持“买入”评级

时间:20-07-09 16:13    来源:格隆汇

机构:广发证券

评级:买入

核心观点: 

苹果开启 Mini LED 应用元年。2019 年以来 Mini LED 显示产品密集发布,苹果、TCL、海信、华硕、群创、友达、京东方等巨头纷纷推出 Mini LED 背光或类似技术的电视、显示器、VR 和车载显示等终端产品。今年 4 月份,微星正式推出了 Creator17 笔记本,首次在笔记本电脑上使用 MiniLED 显示屏。根据 Digitimes 报道,苹果在WWDC2019 发布 6K 顶级显示屏——Pro Display XDR 已在 12 月正式上市,并计划于 2020 年底或 2021 年初推出 Mini LED 背光的主流类型产品,包括 10-12 寸的 iPad 和 15-17 寸的 MacBook。我们看好苹果对于 Mini LED 的推广与示范效应,在苹果带动下,可期相关产业链成熟带来的成本下降形成大规模应用。

Mini LED 带来新需求助力行业供需反转。Mini LED 主要用于直接显示屏以及 TV 背光、Pad 背光、笔记本背光等领域。根据 AVC 的数据2018 中国内地 LED 小间距总销量约为 9 万平米,我们假设 mini LED芯片尺寸为 150um*150um,则每平米显示屏需要 2 寸片 172 片,假设每台 TV/Pad/笔记本的背光模组分别需要用到 30K/6K/10K 颗芯片,在渗透率仅为 5%的假设下需要 2 寸片 60.8 万片/月,约为 2018 年全球 LED 芯片供给量的 5.9%。从 LED 行业整体供需层面来看,芯片厂商扩产进度放缓,小厂、日韩厂商老旧产能加速出清,行业底部区域逐步确认,在 Mini LED 带来新需求拉动的催化下,明年整体景气度有望复苏。

Mini LED 应用带来技术难度提升,产业链各环节龙头厂商受益。相比传统 LED,Mini LED 在芯片尺寸、封装工艺和模组集成三大环节上均带来技术难度提升,竞争壁垒抬高,利好各环节龙头企业。根据Digitimes 梳理,苹果 Mini LED 背光供应链以三安光电、晶电、台表科、瑞仪等境外厂商为主。中国内地方面,各环节龙头厂商均有积极布局,后续有望受益于 Mini LED 应用起量。

投资建议:苹果引领下 2020 年 Mini LED 应用有望迎来快速增长,为LED 行业带来可观新增需求并助力行业供需关系逐步反转,看好 LED产业链各环节龙头厂商在 Mini LED 新需求拉动下的成长机会。具体到投资标的上,首先建议关注:芯片环节的三安光电、华灿光电和兆驰股份;封装环节的瑞丰光电、国星光电(002449)、聚飞光电和鸿利智汇;考虑Mini LED 在直接显示屏领域后续也有较大的渗透应用空间,建议关注集成应用端的洲明科技、利亚德;同时建议关注 PCB 基板供应商鹏鼎控股和面板厂商京东方。

风险提示:Mini LED 规模化应用低于预期,行业供需改善低于预期等。